579亿募资背后市场狂热与高估值隐忧2026年7月16日长鑫科技集团股份有限公司启动网上、网下申购发行价8.66元超额配售前预计募集579.19亿元对应发行后市值5791.88亿元。按2025年利润计算扣非前发行市盈率达308.92倍远高于同期所属行业平均水平。有机构按2026年归母净利润测算长鑫科技上市后市值有望超过3万亿元甚至有机构给出4万亿元以上估值。然而这一外推利润远超公司上半年业绩预告市场对其高估值的狂热预期引发关注。稀缺性溢价国产替代与AI驱动的想象空间长鑫科技成立于2016年采用IDM模式主营DRAM2025年第四季度其DRAM销售额全球份额7.67%排名中国第一、全球第四是A股罕见的存储IDM标的。一位投资人表示支撑本次超高估值的核心逻辑是国产替代的稀缺性溢价市场更看重其DRAM IDM的战略稀缺性以及“国产替代基本盘”和“AI驱动下国产HBM的远期想象空间”。从网下询价结果来看285家投资者管理的10907个配售对象形成有效报价有效拟申购数量达到12382.22亿股申购倍数为462.85倍战略配售名单也十分拥挤30家机构及产品合计获配16.67亿股金额约144.37亿元。谁将受益股东、产业链与科创板的机遇发行前长鑫科技原有股东如清辉集电、长鑫集成、大基金二期等持股价值不菲。若上市后市值达到3万亿元部分股东增值收益可观。公司管理层也持有大量股份但本次发行全部为新股原股东未公开售股最终兑现额取决于锁定期后的股价。第二层受益者来自产业链长鑫科技预计募资总额达579.19亿元将为设备、材料、封测和模组企业带来新增资本开支和订单预期形成“链式重估”。市场情绪的第三层影响落在科创板短期看可能形成流动性脉冲长期看将增加一家近5800亿元市值的存储IDM公司。技术追赶之路上市后的挑战与观察指标尽管长鑫科技在市场上备受关注但与国际龙头仍存在一至两代的技术差距HBM业务起步较晚短期内在高端市场的竞争力有限当前盈利仍较多依赖通用DRAM的供需缺口。一位基金经理认为上市后需要持续观察三项指标公司与国际龙头之间的技术代差是否缩小募投项目能否按计划完成产能爬坡以及设备和材料的国产化率能否继续提高。编辑观点长鑫科技凭借稀缺性获得高估值和巨额募资但技术差距是其发展隐忧。虽市场前景乐观但需警惕高估值风险关注其技术追赶和产能爬坡情况。
